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分产品2025年全年收入2026年上半年收入2026H1收入同比GPPS14.09亿元5.40亿元-15.05%HIPS7.97亿元6.17亿元+30.16%

2025年全年GPPS收入仍明显高于HIPS，且管理层披露GPPS专用料收入占全部GPPS收入的比重超过60%。2026年上半年，HIPS收入（6.17亿元）首次超过GPPS（5.40亿元），成为第一大收入来源。结构切换的驱动来自两端：GPPS收入同比下降15.05%，对应光学显示、光学照明下游周期波动与售价下行（2025年GPPS销售价格同比已下降16.96%）；HIPS收入同比增长30.16%，对应2024年四季度通过美的、四川长虹等头部家电企业验证的高光泽壳体HIPS专用料在2025年放量后的持续渗透，以及公司在新能源汽车、医疗设备、电子载带、食品包装等领域的拓展。

市场地位层面同样出现变化：2025年半年度报告引用的卓创资讯《中国PS市场2024-2025年度报告》中公司列全国第二、华南第一；2025年年报及2026年半年报引用的《中国PS市场2025-2026年度报告》调整为全国第三、华南第一。位次变化与行业供给扩张同步——2025年行业产能突破780万吨关口至782万吨，同比净增92万吨、增幅13.33%。

研发相关指标2025年2026年上半年研发投入金额8,242.63万元（占营收3.74%）5,200.65万元（同比+21.44%）设备工艺技术专利37项（1项发明、36项实用新型）39项（1项发明、38项实用新型）核心产品配方13项（3项发明专利、1项申请中、9项保密）13项（口径一致）专有技术9项9项

2025年研发投入占营收比例3.74%，较2024年的3.97%回落；2026年上半年研发投入同比增长21.44%至5,200.65万元，管理层将增长主因归为"原材料价格上涨导致研发领料投入增加"，属于成本推动型增长。专利端，设备工艺技术专利由37项增至39项，HIPS抗冲击强度经SGS检测位列行业前茅、GPPS专用料在透光率、黄色指数、弯曲强度、软化温度等指标上具备竞争优势的表述保持不变，护城河描述未弱化。

财务指标2025年2026年上半年同比变动营业收入22.06亿元（-0.17%）11.58亿元+4.28%归母净利润3,350.67万元（-37.07%）-1.07亿元-540.91%扣非净利润3,127.86万元（-25.56%）-1.09亿元-572.30%经营活动现金流净额1,111.10万元（-87.42%）-2.77亿元-310.76%加权平均净资产收益率2.16%-7.15%—基本每股收益0.1380元-0.4457元—

管理层将2026年上半年亏损直接归因于外部冲击："2026年一季度中东突现紧张局势，直接推动了原油及下游化工品价格的快速上涨，大幅增加公司生产成本。进入二季度，中东局势未有实质性转稳"。量价拆分显示，营业收入增长4.28%系销售数量增长所致，而营业成本增长12.74%系销售数量增长叠加苯乙烯平均采购价格上涨所致，成本涨幅显著高于收入涨幅。毛利率层面，GPPS毛利率为-7.55%（同比-9.10个百分点）、HIPS毛利率为-2.18%（同比-7.57个百分点），两大主力产品毛利率均转负。

利润端还叠加了四项非经营性/一次性因素的拖累：计提存货减值准备3,517.15万元（占利润总额比例33.33%）；已交割期货平仓产生损失442.33万元（2025年全年为177.76万元）；财务费用同比增长352.45%至356.39万元（信用借款增加）；管理费用同比增长60.08%至1,399.33万元（子公司管理人员增加及折旧摊销增加）。此外，2026年6月公司2025年度企业所得税汇算清缴补缴所得税款561.82万元，占2025年经审计净利润的16.77%。

经营质量层面，现金流与资产负债结构的变化值得关注：经营活动现金流净额由上年同期的-6,754.87万元扩大至-2.77亿元，管理层归因为"存货增加及经营性应收款项增加"；存货由2025年末的1.01亿元增至2.71亿元（占总资产比例由5.02%升至11.87%），公司解释为"为保证生产检修期间正常销售出货而储备库存"，同期计提的存货减值显示该批库存的变现价格预期承压；短期借款由1.50亿元增至4.50亿元（占总资产比例19.69%），筹资活动现金流净额2.95亿元，同比增长234.87%。2025年全年利润已较多依赖非经常性项目——投资收益909.96万元、其他收益1,412.67万元分别占利润总额的22.57%和35.04%，而2026年上半年扣非亏损1.09亿元，主业盈利质量进一步暴露于苯乙烯-聚苯乙烯价差。

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